近日，港交易所網(wǎng)站掛出華潤(rùn)飲料PHIP版招股書(shū)，這意味著華潤(rùn)飲料正式通過(guò)港交所聆訊。伴隨PHIP版招股書(shū)的披露，華潤(rùn)飲料也更新了業(yè)績(jī)動(dòng)態(tài)，上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出良好發(fā)展勢(shì)頭。

自今年4月向港交所遞交招股書(shū)以來(lái)，華潤(rùn)飲料的每一步上市動(dòng)向都牽動(dòng)著投資者的目光，特別是在今年飲用純凈水市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)內(nèi)企業(yè)加碼角力的背景下，市場(chǎng)對(duì)華潤(rùn)飲料的價(jià)值和未來(lái)增長(zhǎng)潛力的討論愈發(fā)熱烈。

那么，站在當(dāng)下時(shí)刻，該如何看待其上市面臨的機(jī)會(huì)？

1·半年報(bào)“奇襲”，持續(xù)突圍背后的邏輯

華潤(rùn)飲料是我國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)以及最大的飲用純凈水企業(yè)。

從其近三年?duì)I收來(lái)看，分別為113.4億元、126.2億元和135.1億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到9.2%。其中，包裝飲用水占據(jù)經(jīng)營(yíng)核心位置，在2023年貢獻(xiàn)了124.5億元，營(yíng)收占比達(dá)92.1%。

（來(lái)源：光大證券研報(bào)）

除了包裝飲用水產(chǎn)品外，華潤(rùn)飲料還將產(chǎn)品組合拓展至茶飲料、果汁類(lèi)飲料等國(guó)內(nèi)即飲軟飲市場(chǎng)的核心品類(lèi)。截至目前，華潤(rùn)飲料擁有“怡寶”“至本清潤(rùn)”“蜜水系列”“假日系列”和“佐味茶事”等13個(gè)品牌的產(chǎn)品組合、共59個(gè)SKU。

從今年上半年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來(lái)看，核心基本盤(pán)包裝水業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，飲料業(yè)務(wù)增速?gòu)?qiáng)勁，發(fā)展空間巨大。

具體來(lái)看，上半年，華潤(rùn)飲料整體收入同比增長(zhǎng)5.6%至76.2億元。

其中，包裝水產(chǎn)品收入增長(zhǎng)2.7%至68.3億元，飲料產(chǎn)品收入增長(zhǎng)40.2%至7.9億元。

對(duì)比行業(yè)競(jìng)品企業(yè)呈現(xiàn)的下滑趨勢(shì)，華潤(rùn)飲料的包裝水業(yè)務(wù)在行業(yè)中表現(xiàn)可謂獨(dú)樹(shù)一幟。

（來(lái)源：各公司公告）

在整體營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率也得到提振，由去年上半年的46.0%提升3.3個(gè)百分點(diǎn)至今年上半年的49.3%。

不難看到，華潤(rùn)飲料在行業(yè)整體表現(xiàn)承壓的背景下，交出了一份逆勢(shì)增長(zhǎng)的成績(jī)單，無(wú)論是在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及利潤(rùn)表現(xiàn)方面，都取得了較高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

究其原因來(lái)看，核心則得益于如下幾個(gè)關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)策略。

首先，其通過(guò)提高自產(chǎn)率，有效地控制了成本并提升了產(chǎn)品的毛利率。技術(shù)創(chuàng)新如注吹灌一體化則優(yōu)化了生產(chǎn)流程，提高了效率，同時(shí)與代工廠(chǎng)的談判也降低了代工成本，保持了價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

其次，華潤(rùn)飲料圍繞降本增效和產(chǎn)品創(chuàng)新的一系列舉措，也是支撐其業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

通過(guò)改進(jìn)包裝設(shè)計(jì)和材料，不僅減少了材料使用，還降低了成本，同時(shí)使得產(chǎn)品更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，滿(mǎn)足了消費(fèi)者對(duì)環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的要求。與此同時(shí)，華潤(rùn)飲料不斷推出新產(chǎn)品，滿(mǎn)足消費(fèi)者多樣化的需求，并加強(qiáng)全國(guó)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，確保產(chǎn)品能夠迅速觸達(dá)消費(fèi)者。

華潤(rùn)飲料的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也提高了運(yùn)營(yíng)效率，降低了管理成本，同時(shí)能夠利用大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者行為，為市場(chǎng)策略的制定提供了數(shù)據(jù)支持。這些經(jīng)營(yíng)策略的綜合運(yùn)用，不僅支撐了華潤(rùn)飲料業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，也為其長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著自產(chǎn)率的不斷提高、水飲業(yè)務(wù)持續(xù)釋放的協(xié)同效應(yīng)、以及各類(lèi)降本增效措施的不斷深化，華潤(rùn)飲料有望持續(xù)鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持穩(wěn)健高質(zhì)量增長(zhǎng)。

2·“長(zhǎng)坡厚雪”賽道，穩(wěn)固基本盤(pán)，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間

不可否認(rèn)，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正在不斷加劇，但華潤(rùn)飲料的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然顯著。

一方面，從包裝水業(yè)務(wù)來(lái)看，華潤(rùn)飲料在行業(yè)中擁有核心占位，將持續(xù)受益行業(yè)馬太效應(yīng)。

目前，在國(guó)內(nèi)包裝飲用水領(lǐng)域，市場(chǎng)集中度相當(dāng)高，已經(jīng)形成了由農(nóng)夫山泉、怡寶和百歲山 三大主要品牌主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)格局，其共同占據(jù)了超過(guò)半數(shù)的市場(chǎng)份額。

在這一“三足鼎立”的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局下，這也意味著，新的競(jìng)爭(zhēng)者將面臨著相當(dāng)高的進(jìn)入壁壘，作為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者之一的華潤(rùn)飲料憑借其深厚的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，將牢牢占據(jù)行業(yè)核心價(jià)值鏈。

另一方面，從飲料業(yè)務(wù)來(lái)看，華潤(rùn)飲料的成長(zhǎng)空間仍然可觀，這也將是其開(kāi)辟另一增長(zhǎng)極的重要看點(diǎn)所在。

從飲料行業(yè)層面來(lái)看，中國(guó)飲料市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)飲料市場(chǎng)規(guī)模也達(dá)到了12,478億元。中國(guó)飲料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2023年中國(guó)飲料行業(yè)的飲料總產(chǎn)量達(dá)到1.75億噸，中國(guó)已經(jīng)是世界最大的飲料生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)之一。

此外，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)，中國(guó)大陸市場(chǎng)在人均軟飲料消費(fèi)量上存在顯著差距。歐睿咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)大陸人均軟飲料銷(xiāo)量是60.5升/人，同期美國(guó)、日本、新加坡、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家或地區(qū)的人均軟飲料銷(xiāo)量分別達(dá)到296.15、189.79、179.67、110.1、101.24升/人。這一數(shù)據(jù)顯示出中國(guó)大陸軟飲料市場(chǎng)仍有巨大的增長(zhǎng)空間。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、歐睿國(guó)際）

此外，結(jié)合行業(yè)相關(guān)競(jìng)品企業(yè)在這一塊的業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，也進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的機(jī)遇，顯示出這一賽道“長(zhǎng)坡厚雪”的特征。

就華潤(rùn)飲料而言，目前其在飲料業(yè)務(wù)上也正處在高速增長(zhǎng)階段，財(cái)報(bào)顯示，2021-2023年，華潤(rùn)飲料飲料產(chǎn)品的收入和銷(xiāo)量的復(fù)合年增長(zhǎng)率均超過(guò)40%。

面對(duì)國(guó)內(nèi)飲料市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模和消費(fèi)者對(duì)健康飲品日益增長(zhǎng)的需求，當(dāng)前華潤(rùn)飲料也正通過(guò)不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求。同時(shí)，憑借其主品牌的高知名度帶動(dòng)、并配合遍布全國(guó)廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)，以及零售終端的水飲協(xié)同，其飲料業(yè)務(wù)的想象空間不言而喻。

3·結(jié)語(yǔ)

站在當(dāng)下來(lái)看，華潤(rùn)飲料上市面臨良好的市場(chǎng)機(jī)遇。

一方面，從美聯(lián)儲(chǔ)降息以及國(guó)內(nèi)一系列重磅政策出臺(tái)的這一大背景來(lái)看，港股正迎來(lái)新一輪的上漲期，特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，消費(fèi)股的機(jī)會(huì)也將更為明朗，受到機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)投資人的青睞。在此市場(chǎng)機(jī)遇下，華潤(rùn)飲料作為消費(fèi)類(lèi)的明星標(biāo)的，相信將得到市場(chǎng)資金的看好與關(guān)注。

另一方面，從港股新股市場(chǎng)來(lái)看，回暖趨勢(shì)也正持續(xù)顯現(xiàn)。此前美的作為今年全球第二大新股在港股上市，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，上市截至目前更是連續(xù)六個(gè)交易日收紅。這一巨無(wú)霸的優(yōu)異表現(xiàn)，也極大的帶動(dòng)了新股市場(chǎng)情緒。在這一市場(chǎng)節(jié)奏下，后續(xù)華潤(rùn)飲料的上市相信也將頗具看點(diǎn)。

文章內(nèi)容來(lái)源于：格隆匯